文章目录[+]
本报记者 田 鹏 毛艺融
近年来，指数化投资凭借其独特的优势，在资本培育、跨境投资以及风险管理等方面发挥着越来越重要的作用，成为投资者参与资本市场投资的关键选择，为中国资本市场的稳定发展注入了强劲动力。
相关数据表明，2024年股票型ETF规模相继突破2万亿元、3万亿元大关。此外，据业内人士测算，截至2024年10月31日，股票型ETF规模极有可能已超越主动权益基金规模。
一方面，指数投资发展势头正猛；另一方面，持续不断的政策支持，更是为指数投资的进一步发展筑牢了坚实基础、增添了强大动力。在此背景下，境内外投资机构如何看待指数投资？各家机构在ETF实践中有哪些经验和建议？
ETF互联互通
助力市场效率提升
回看我国ETF市场发展历程，境内ETF规模达到第一个万亿元用时17年，第二个万亿元用时3年，而突破3万亿元仅历时9个月。Wind数据显示，今年9月底我国境内ETF规模首次突破3万亿元，相较最初的54亿元（2004年）增长了约628倍，年均复合增速约33%。
这背后离不开交易所通过提供ETF互联互通便利等一系列积极举措，为境内外投资者搭建更加便捷的投资通道，吸引了大量资金流入中国ETF市场，极大地促进了中国ETF市场的加速成长。
例如，上交所于今年推出了境内首批投资沙特市场的跨境ETF产品，目前沪市挂牌的跨境ETF数量共75只、总规模超2500亿元，跟踪标的基本实现了对全球主要市场宽基指数的全覆盖。
“交易所在ETF等方面的创新是非常好的举措，尤其是中国交易所和其他国家交易所实现ETF互联互通之后，有更多的境外投资者，包括专业投资者和个人投资者会通过当地挂牌的ETF进一步投资到中国市场的ETF，这些投资者会加速中国ETF的成长。”瑞银资产管理（上海）有限公司总经理王咏辉表示。
同时，ETF市场的发展对资金流入中国股市产生了显著影响。
巴西证券期货交易所国际业务发展和客户关系部董事总经理、亚太区首席代表顾社稷表示，中国市场对巴西来说越来越重要，期待未来通过国际合作，比如ETF互联互通项目，可以促进巴西和中国市场的合作，增加跨境投资的便利性，提高市场效率。
在ETF发展方面，随着未来国际化和全球化的加速，更多ETF将逐步推广到各个市场。王咏辉建议，需要进一步思考境内外投资管道的作用，比如在不同国家推广沪市宽基ETF，在当地挂牌沪市的行业和主题ETF，利用互联互通模式快速挂牌模式，复制优秀宽基ETF品种至国外。
ETF期权
便利投资组合搭建
事实上，指数投资不仅仅局限于ETF产品，其衍生出来的ETF期权产品亦愈发获得投资者青睐。
正如Flow Traders亚太区首席执行官Fabian Rijlaarsdam表示，从国际市场角度来看，ETF期权在提供流动性和风险管理方面是至关重要的，并且期权在投资者的投资组合中发挥非常重要的作用。“我们有800多个期权产品在中国。只有5个是ETF期权，是不同的股指，所以未来还是有很大的成长空间。”
目前，中国ETF期权市场发展态势良好。一方面，产品不断丰富，市场规模逐步扩大，交易量和持仓量持续增长，投资者参与度不断提高；另一方面，市场环境不断优化，监管制度持续完善且开放程度持续提高；同时，技术应用持续推进，金融科技助力市场运行效率和交易决策科学性提升。
但不可否认的是，我国ETF期权市场还存在些许挑战，例如场内场外发展不均衡、投资者门槛较高限制市场活跃度、交易制度仍有改进空间等。在此背景下，如何进一步迎接挑战、发挥ETF期权投资功能成为市场各方的“必修课”。
Fabian Rijlaarsdam建议，现在ETF期权是QFII投资者所接触不到的，在国外可以用这类工具，希望在中国本土也能够使用。
沙特交易所集团上市发行部负责人Nasser AlAjaji表示，在ETF方面推进做市商制度，不仅在ETF市场，包括期权市场、衍生品市场也要这样。
借力专业投顾
培育耐心资本
无论是对ETF产品的期待，还是对相关衍生品市场完善的期许，本质上都是希望借助指数投资培育更多耐心资本，进而推动资本市场健康发展和创新，提升市场的资源配置效率和活力。
而在这过程中，离不开投顾发挥专业优势，为投资者提供准确的市场分析、合理的投资建议以及个性化的资产配置方案，进而加速耐心资本的转化。
正如富达国际中国区董事总经理、富达基金董事长黄小薏提到：“从海外成熟市场的投顾发展历程来看，买方投顾已经成为培育耐心资本的有效途径，但从卖方投顾向买方投顾转型并非一朝一夕就能完成。它是由投资者需求变得成熟、相关立法及时跟进、财富管理行业不断发展的全生命周期管理和场景化管理的理念，以及包括数字化和AI在内的科技发展等因素共同驱动的结果。”
专业投顾服务的需求日益旺盛，投顾市场潜力巨大。然而，投顾队伍素质参差不齐、专业人才培养和储备还需加强的现状也不容忽视。
华宝证券王莽表示，基金投顾业务在中国内地试点至今，投资理财市场的环境发生了较大变化。指数化投资浪潮兴起，叠加A股红利、黄金等资产价格的上涨，带动了以指数型产品为基础的多元资产组合受到市场关注。部分国内机构开始探索以标准策略组合（Model Portfolios）为核心的组合管理和顾问服务新模式。
贝莱德董事总经理、中国区负责人范华表示，我国买方投顾市场尚处于起步阶段，但可以欣喜地看到监管部门已经开始出台一系列费率改革措施，推动财富管理行业向买方投顾模式转型。相信未来随着市场的不断成熟和投资者教育的深入普及，买方投顾模式有望成为中国市场的主流趋势之一。
