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玲珑轮胎被比亚迪点名压价大客户依赖弊端显现 出海不力削弱话语权受制于人局面难改

房产 2024-12-06 浏览(13) 评论(0)
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专题:新浪财经上市公司研究院

玲珑轮胎被比亚迪点名压价大客户依赖弊端显现 出海不力削弱话语权受制于人局面难改

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  出品:新浪财经上市公司研究院

  作者:昊

  12月3日,玲珑轮胎在投资者互动平台回答“是否接到比亚迪要求供应商降价10%通知”的提问时表示,公司已收到该通知,双方正就2025年商务合作开展友好协商。

  事实上,玲珑轮胎依靠比亚迪得以快速发展的同时,反噬也正在逐步显现。

  作为比亚迪汽车目前主要轮胎供应商之一,玲珑轮胎近两年业绩保持增长态势,但盈利能力相比规模接近的同行却长期偏弱,在成为收到降本通知的1%供应商后,公司明年业绩压力无疑将显著增加,大客户依赖的弊端开始出现。

  进一步来看,出海不力实际上是玲珑轮胎受制于比亚迪等国内大客户的重要原因。高毛利的境外收入方面,玲珑轮胎相比于同业占比明显偏低。

  此前,玲珑轮胎通过IPO、公开发行、定向增发和可转债等方式累计融资约90亿,大多投向国内产能,海外业务毛利率逐渐被拉开差距。

  尽管玲珑轮胎已着手扩张海外产能,但考虑到长达6年的建设期,未来达产前的相当一段时间内,公司轮胎产品销售受制于人的局面或仍难改观。

  盈利能力长期偏弱 被比亚迪“百里挑一”议价业绩或再度承压

  近日,一封有关比亚迪要求供应商降价的邮件称,因2025年市场竞争进入淘汰赛,需要整个供应链共同努力、持续降本,将对供应商产品提出从2025年1月1日起降价10%的要求。玲珑轮胎是此次被比亚迪议价的供应商之一。

  2022年,玲珑轮胎成为比亚迪轮胎板块的第一大供应商,同时供货比亚迪的车型数量当时在公司新能源配套领域也排名第一。

  借助比亚迪庞大的汽车销量,2023年玲珑轮胎营收和净利触底反转,分别增长166%和562%;2024年前三季度,公司实现营业收入159.49亿元,同比增长9.77%,归母净利润17.12亿元,同比增长78.39%,延续增长的势头。

  不过,依靠比亚迪得以快速发展的同时,反噬也正在逐步显现。

  今年前三季度,玲珑轮胎销售毛利率为24.35%,同比提升4.65个百分点,销售净利率为10.73%,同比提升4.13个百分点,但盈利能力却长期低于赛轮轮胎、森麒麟等规模相近的可比公司,2022年以后差距甚至进一步拉大。

  值得注意的是,比亚迪品牌及公关处总经理李云飞表示,年度议价是汽车行业的惯例,与供应商年度议价可协商推进,且此次收到降本通知邮件的供应商不到1%。

  然而,在价格战最终传导到上游后,零部件供应商将不得不采取降本措施,否则有被踢出供应商队伍的风险。

  在业绩稍有好转后,玲珑轮胎成为此次被比亚迪“百里挑一”点名降价的供应商,未来又将面临下行压力。

  出海不力进一步削弱话语权 建设期过长受制于人局面难改

  实际上,出海不力是玲珑轮胎受制于比亚迪等国内大客户的重要原因。

  2021年到2023年,玲珑轮胎来自毛利更高的境外收入分别为84.51亿、81.80亿和93.97亿,占同期总营收比例为45%、48%和47%,占比相比赛轮轮胎和森麒麟明显偏低。今年上半年,玲珑轮胎境外收入占比进一步下滑至仅26%,与同业的差距继续拉大。

  统计显示,自2016年上市以来,通过IPO、可转债、公开发行和定向增发等方式,玲珑轮胎累计向市场直接融资约90亿元,主要投向山东年产1000万套子午线轮胎技改项目、柳州子午线轮胎项目、荆门年产800万套半钢和120万套全钢轮胎项目,以及长春年产120万条全钢子午线轮胎和300万条半钢子午线轮胎项目等国内产能。

  而与不断增长的国内产能形成鲜明对比的是进展迟缓的海外产能。不仅如此,随着国际贸易壁垒加剧,单纯的产品出口越来越难,更大的挑战来自供应链。

  据报道,2019年,玲珑轮胎在塞尔维亚启动了中国轮胎首个欧洲工厂的建设,但由于当地工业体系不完善,一种急需的化学助剂,公司用了两周时间未在当地找到。

  也正是在2022年以后,玲珑轮胎海外业务的毛利率逐渐被同业拉开了差距。

  为继续扩充海外产能,今年8月,玲珑轮胎发布境外投资扩建项目可行性报告,拟在塞尔维亚投资6.45亿美元,建设各类高性能子午线轮胎110万套,以及液体再生胶0.6万吨。项目预计2024年12月底前完成前期工作,2025年1月开工,2030年12月底竣工结束投入使用。

  尽管玲珑轮胎已着手扩张海外产能,但考虑到建设工期长达6年,未来在达产前的相当一段时间内,公司轮胎产品销售受制于人的局面大概率或仍难以改变。

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