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来源：紫金天风期货研究所
【2025期货年度策略】推荐关注做多豆粕09合约机会
潜在驱动1：关税政策
特朗普将于2025年1月20日入主白宫，再次执政上台。若后续我国对进口美豆加征关税，则比起24/25季，实质上更有可能影响的是明年25/26季的美豆供应，09合于受影响较大，此外其执政上台前发表的一些言论，也可能影响到03近月合约的波动。
图1 豆粕09合约价格季节性图
潜在驱动2：25/26美豆种植面积
从CBOT大豆与CBOT玉米的比价来看，目前比价在2.35附近震荡。一般来说，二者比价超过2.5，种植大豆收益可能会好于玉米。据市场消息，由于单产优势、作物保险和当前价格等因素，美国农民目前更青睐明年多种玉米而非大豆。关注明年2月底农业展望论坛对面积的讨论。
图2 美国农作物面积讨论
潜在驱动3：生猪存栏
当前市场预期明年上半年生猪供应较多。出栏积极，生猪存栏较低，推演明年下半年生猪存栏逐渐增多，同比小幅增加。
潜在风险：
南美大豆生长、北美豆播种、生长风调雨顺；生猪存栏增长不及预期；中美贸易关系缓和，加征关税不及预期。
免责提醒：本文只是认为在较长的时间内可以关注相关机会，不代表现在应该立刻进行交易，也不代表没有亏损的风险，请自行做好相应决策，决策的结果与本公司和作者无关。
